2020年10月中国钴原料进口总量1.07万吨金属吨，环比增加59%，同比增加15%。2020年1-10月中国钴原料进口总量7.19万吨金属吨，同比基本持平。

　　今年1-10月钴中间品进口总量来看，同比仍是微减的。钴中间品国内需求端来看，今年1-10月硫酸钴供应量同比减少15%，氯化钴供应量同比增加19%，电解钴及钴粉供应量同比略增加，因此今年1-10月整体国内钴原料库存同比偏紧。

　　短期受非洲疫情和Mutanda关停扰动，供给持续偏紧；长期新增钴产能有限，预计2020-2023年新增产能约6万吨。

　　大型新投产项目包括洛阳钼业的TMF项目在2021年投产2万吨、Chemaf的Mutoshi将在2021年左右投产1.6万吨等。

　　钴下游最大的需求主体是电池，短期受益消费电子回暖，逐渐走出疫情阴霾；长期无钴电池推进影响有限，低钴电池虽已成功研发，但完全无钴暂时无法实现。

　　SDI、Umicore、SKI、Tesla、BMW、格林美等下游厂商纷纷长单锁定钴资源，钴仍然必不可少。

　　预计2020年全球精炼钴产量11.8万金属吨，需求12.3万金属吨；2021年产量为13万金属吨，需求为13.2万金属吨。

　　2020-2021年钴供需将实现反转，2020年钴供给缺口将达约5000吨，2021年缺口为2600吨。

　　中国已占据全球正极产能61%，海外电池、材料厂逐步落地中国产能规划，在完全竞争市场与海外技术倒逼下，中国的正极技术正走在全球前列。

　　中国正极厂商具有低成本、生产高效优势：成熟的“原料-加工”供应链、丰富的生产经验、完备的交通基建。

　　伴随着中国疫情控制得当、海外车企供应链本土化趋势，中国正极产业有望迎来“自循环+双循环”格局。

　　整体趋势：从分散走向集中，马太效应正形成。钴酸锂市场头部集中相对固化、铁锂市场面临产品分层和产能拼杀、三元市场因品质差异化显著而格局相对分散。高镍温和渗透，生产技术、资本投入、产能规模壁垒等均被提升。

　　全球扩能潮开启：中国产能走向海外，海外产能落地中国。规划产能的“走出去与走进来”为头部企业带来机遇、中国市场注入新活力。

　　多渠道提升对资源掌控力：购买初级原料再自行加工、自上而下打造一体化模式、参股、签订原料长协、自建前驱体产能等。

　　届时配套海外的正极商迎来机遇，强者恒强：真实订单扩大市场份额、海外溢价带来现金流支持、获得更高利润分成。

　　行业形成马太效应，龙头护城河深厚；多元化采购策略下，部分优质二三线电池企业或迎来更丰富机遇。

　　全球产能布局提速进行，预计主要电池龙头2025年总产能约1040GWh，未来5年CAGR达21%。

　　进入2020年，推荐目录中配套铁锂车型占比持续提高（2020年1-10批乘用车领域LFP车型占比14%，2019年仅7%）。

　　预计比亚迪汉、宏光MINI EV以及铁锂版Model 3持续热销，形成示范效应，推动铁锂份额提升。

　　2020年1-9月分正极体系装机中，铁锂占比30.3%，三元中低镍占比43.5%，三元高镍占比25.7%。

　　测算中国分正极体系的动力电池需求结构，预计2025年铁锂份额提升至约41.5%，三元高镍份额提升至约39.2%。

　　锂电体系是优选储能技术：锂电池比能由1991年的80Wh/kg提升至当下的300Wh/kg，综合性能更优。

　　动力锂电沿高比能的主路径升级：正负极开发方向是高比容、高电压，正向循环驱动下看好先进技术突破提速。

　　锂电或仍为主流：可再生能源发电情景下，锂电车型的动力效率可达70%以上，未来大概率仍是动力主流。

　　但先进储能技术均有细分应用场景：五矿证券分析师认为氢燃料等先进电池尽管商用进程较慢，但可能在细分领域导入。

　　天眼查APP专业版数据显示，目前我国有近10万家经营范围含“充电桩、新能源智能充电、电动汽车充电”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的充电桩相关企业。

　　从地域分布来看，我国充电桩相关企业较多集中在广东、山东和江苏这三个省份，其中广东省以超过1.5万家相关企业数量位居全国首位，占比近16%。

　　2015年，我国仅有约4,500家充电桩相关企业注册成立，而2019年新增的充电桩相关企业数量超过20,000家，为2015年的近5倍。

　　截至12月2日，以工商登记为准，天眼查APP专业版数据显示，我国今年已新增超过2.3万家充电桩相关企业，已经超过2019年全年的新增数量，较去年同期相比增长16.94%。

　　工艺与结构的创新优化体现电芯到整车的集成趋势，主要思路是去掉冗余功能、多余零件、繁杂工艺、高昂材料等。

　　无模组化的电池系统设计体现产业降本决心，更反映上下游议价的博弈。渐进集约化，CTC技术已在酝酿，五矿证券分析师认为将可能因此衍生新型的细分产品（如智能化底盘）。

　　全球新能源大势所趋，储能等产业预计持续增长，我们测算全球锂电需求，2021-2025年CAGR达28%。

　　二三线电池厂的机遇正在靠近：拥有差异化的优质产品的企业仍然可以通过切入细分场景，在绝对增量向上的情形下受益。

　　赣丰锂业CEO王晓生也持相同意见，他对媒体表示，锂价上涨是因为电动车以及笔记本电脑等消费电子产品销量上涨。

　　目前据了解厂家碳酸锂基本处于无货状态，价格区间持续处于缩小中。现在市场逐渐进入年底备货的阶段，下游询价开始增多。

　　再加之材料厂成本提升较多，价格持续承压，使得市场调涨情绪较高。目前下游开始年底补库，各厂家碳酸锂出货量处于稳定，价格或将继续上行。